公司首次覆盖报告：AIDC时代液冷智算中心领军者

  润泽科技是国内领先的数据中心整体解决方案服务商，坚持自投、自建、自持、自运维，即“四自”模式运营数据中心集群。公司积极拥抱算力浪潮，大力投入AIDC，截至2024年上半年，公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。随着液冷智算中心陆续交付，公司有望充分受益于算力发展，成长空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.06/30.72/39.36亿元，EPS分别为1.28/1.79/2.29元，当前收盘价对应PE分别为26.6/19.1/14.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  数据中心是算力网络的重要基础设施，为服务器正常运行提供网络组网、电力供给、制冷散热等基础设施环境。AIGC快速地发展带来蓬勃算力需求，从早期的通用算力需求慢慢地向智能算力需求转变，智算中心机柜呈现高功率密度化趋势，散热和供电系统有望迎来革新，液冷智算中心渗透率有望持续提升。2023年公司交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心，单机柜功率21.5KW以上，交付的高密度风冷IDC单机柜达到10.5KW以上，并对存量低功率机柜逐步升级，实现机柜数量和机柜功率密度的双增长，充分满足AI智算需求。

  公司深耕数字化的经济领域15年，在智算、算力基础设施等领域持续大规模投入。AIGC对单机柜算力和功率提出更高要求，企业具有丰富的液冷智算中心设计、建设和运维经验，联合服务器、芯片、网络等厂商和计算机显示终端共同开发智算中心，大规模部署算力模组。公司竞争优势显著：（1）研发实力较强，液冷智算中心技术领先；（2）储备丰富的一线城市周边地区核心IDC稀缺资源，具备区位优势；（3）运营数据中心10余年，获运营商、字节和快手等多个客户认可，用户粘性持续增强；（4）管理团队经验比较丰富，拥有深厚IDC行业背景。

  证券之星估值分析提示润泽科技盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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